Что это значит

Шарп отвечает на вопрос: «Какую доходность сверх безрисковой ставки даёт стратегия на единицу риска?» Если две стратегии дают одинаковую доходность, та, которая делает это с меньшими колебаниями, — лучше. Sharpe это формализует.

Назван в честь Уильяма Шарпа, лауреата Нобелевской премии по экономике 1990 года.

Формула

Sharpe = (R - Rf) / σ

где R — годовая доходность стратегии, Rf — безрисковая ставка (для России — обычно ставка ЦБ или ОФЗ-26), σ — годовая волатильность доходности.

Если вы считаете на дневных данных, нужно аннуализировать:

Sharpe_annual = Sharpe_daily × √252

252 — количество торговых дней в году.

Как интерпретировать

  • Sharpe < 0 — стратегия теряет деньги либо хуже безрискового размещения.
  • 0 < Sharpe < 1 — слабая. Большая часть розничной алготорговли живёт здесь.
  • 1 < Sharpe < 2 — приемлемо. Большинство хороших классических стратегий и фондов.
  • 2 < Sharpe < 3 — отлично. Уровень профессиональных хедж-фондов на длинной истории.
  • Sharpe > 3 — подозрительно. Вероятно, кончится либо подгонкой данных, либо коротким окном измерения, либо реальный приближенный к арбитражу инструмент.

Для сравнения: индекс S&P500 на 100-летнем горизонте показывает Sharpe ≈ 0,4–0,5. RTS на современной истории — 0,3–0,4. Стратегии, которые систематически перебивают эти числа, — уже что-то.

Слабости метрики

  • Полагается на нормальность распределения. Стратегии с толстыми хвостами (продажа опционов, кредитные арбитражи) дают высокий Sharpe в спокойные периоды и катастрофически падают на хвостовых событиях.
  • Симметрично штрафует upside и downside. Стратегия с резкими положительными выбросами получает заниженный Sharpe. Sortino ratio лечит это, считая σ только по отрицательным дням.
  • Зависит от частоты данных. Sharpe на месячных данных систематически выше, чем на дневных, для одной и той же стратегии. Сравнивать имеет смысл только в одной частоте.
  • Чувствителен к окну. Sharpe на 1 год — почти случайная величина. Sharpe на 5 лет — статистически значимая оценка.

Что важно знать

Whен говорят «Sharpe 1,5» — спросите: на каком окне, на каких данных, аннуализированный или нет, посчитан как (R-Rf) или просто R/σ. Без этих уточнений число не значит ничего.

На out-of-sample Sharpe всегда ниже, чем in-sample, для подогнанной стратегии. Если ваш бэктестовый Sharpe 3, а на forward-тесте 0,5 — у вас не «плохая полоса», у вас оверфит.

Связанные понятия

Шарп — основная метрика для сравнения бэктестов. На реальных данных оценивается в рамках walk-forward тестирования.